归母净利两年增长5.5倍背后 儒竞科技身居碳中和、新能源车、机器人三大风口丨IPO黄金眼

2023年7月25日，儒竞科技发布公告称，就深市创业板首次公开发行股票的注册申请已获证监会同意，公司距离公开资本市场亮相再近一步。

招股资料显示，此次IPO公司拟募资9.82亿元，其中5.24亿元用于新能源汽车电子和智能制造产业基地，1.58亿元用于研发测试中心建设项目，剩余资金补充流动资金。其中募投项目“新能源汽车电子和智能制造产业基地”分别计划新增HVAC/R、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统领域达产年产能610万套、180万套、30万套。

(资料图)

目前看来，作为专业的变频节能与智能控制应用方案提供商，儒竞科技已经在技术研发、生产制造体系、质量管控等领域构筑起独有的核心优势，并形成了以暖通空调及冷冻冷藏设备、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统为代表的三大应用领域协同发展，公司2022年的营收规模已较2020年实现翻倍，归母净利润更是大幅增长了5.5倍。

未来随着公司产品下游应用领域的碳中和、新能源车、机器人三大风口持续发酵，公司依旧具备巨大的增长空间。

图/招股书

领域领军型企业三大业务体系成型

多年来的专注深耕，儒竞科技已经形成以暖通空调及冷冻冷藏设备、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统为代表的三大应用领域协同发展业务格局。

公司是专业的变频节能与智能控制应用方案提供商，专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发、生产与销售，主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备(HVAC/R)领域的变频驱动器及系统控制器、新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器、工业伺服驱动及控制系统领域的伺服驱动器及伺服电机。

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变频驱动器是指通过改变电机工作电源频率来控制电动机的电力控制设备，它能根据电机的实际要求提供其所需要的电源电压，具备调速效率高、启动能耗低、无级调速等特点，具有过流、过压、过载等保护功能，广泛应用于商用变频空调、变频空气源热泵、家用变频空调等高效节能产品。

暖通空调及冷冻冷藏设备(HVAC/R)领域，公司自2006年自主研发第一款家用系统控制器及变频驱动器于国内市场上市后，时隔13年的2019年，已经自主研发了第三代EcoKing产品在欧美市场上市。

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汽车热管理系统的主要作用则是通过加热、保温、散热等方式，使得不同零部件在合适的温度下工作，以保障汽车的功能安全和使用寿命，主要包括空调热管理系统、电机和电控冷却系统以及电池热管理系统三大部分，涉及整车的舒适性、安全性和续航能力，属于新能源汽车的关键子系统技术。公司自2017年相关产品首次面市后，近年来不断自主研发出新产品。

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工业伺服驱动及控制系统是指以物体的位移、速度、角度等控制量组成的，能够跟踪目标任意变化的自动化控制系统，主要由伺服驱动器、伺服电机、编码器三部分组成，是基于变频技术的延伸产品，其不仅可进行速度、转矩控制，还可实现精确、快速、稳定的位置控制。

其中交流伺服电机包含编码器，与控制器一起提供闭环控制和反馈，其工作电压更高、扭矩更大、精度更高，主要运用于机器人、自动化装备等巨大潜力机械设备上。儒竞科技产品在工业机器人、电子制造、物流、包装机械、印刷、锂电新能源等细分行业已实现批量销售。

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目前公司在技术研发等领域已经构筑起独特优势，同时在多个领域取得显著市场地位，收获一批全球知名客户。

依托多年对电力电子及电机控制技术的研究，自主构建了以电机控制、电源控制及系统控制技术、数字电源及电力电子变换硬件平台、电机设计平台为代表的三大技术领域，在各细分技术领域内掌握了多项核心技术，以其支撑先后研制出相关系列产品，部分产品系基于单一技术领域，部分产品系基于多个技术领域，应用领域覆盖了暖通空调及冷冻冷藏设备、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统。截至2023年末，公司拥有发明专利53项。

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凭借技术积累、产品质量、行业经验，公司在产品的定制化、可靠性、稳定性、适用性等方面形成了一定的优势，并与艾默生、麦克维尔、阿里斯顿、海尔等国内外知名厂商建立了稳固的合作关系。

市占率方面，公司2021年产品在国内商用变频空调、中/欧空气源热泵、国内家用变频空调市场的市占率分别为13.72%、7.5%、1.01%，较2020年市占率均有提升；同时汽车热管理系统在新能源车市场2020-2022年市占率分别为4.33%、5.51%、5.76%，呈现连续增长态势。

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基于此，公司近年来业绩呈现快速增长通道中。

营收翻倍、归母净利增超5倍只花了两年

多业务齐发力，儒竞科技两年时间营收规模成功翻倍。

随着“碳中和、碳达峰”发展目标的确立及节能减排政策的推动，暖通空调及冷冻冷藏设备领域的变频产品、新能源汽车正处于快速增长阶段。

商用空调系统控制器及变频驱动器销售收入得益于量价齐升，于2020-2022年分别实现4.12亿元、6.35亿元、8.06亿元收入，三年复合增长率达到39.81%；热泵系统控制器及变频驱动器销售收入分别为1.99亿元、3.7亿元、5.01亿元，三年复合增长率达到58.56%。

加上公司瞄准新能源汽车市场的广阔空间，结合暖通空调及冷冻冷藏设备领域的丰富研发经验，将业务延伸至新能源汽车热管理系统领域，产品质量得到了终端客户的广泛认可，市场份额逐步扩大，应用于新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器销售收入分别为2195.04万元、8661.06万元、1.7亿元，三年销售收入复合增长率达到178.68%，共同推动公司营收总规模从2020年的7.93亿元增至了2022年的16.14亿元，增长翻倍有余。

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最新财务数据显示，儒竞科技2023年上半年营业收入7.85亿元，较上年同期增长39.17%；实现的归属于母公司股东的净利润为 1.16亿元，较上年同期增长 111.70%。

根据公司初步测算，公司2023年1-9月预计实现营业收入145,815.02~162,815.02万元，同比增长24.89%~39.45%；实现归属于母公司股东的净利润23,611.55~27,258.59万元，同比增长44.71%~67.07%。

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传导至利润端，毛利率提升叠加费用率优化，归母净利润增幅更是达到了两年5倍多。

招股数据显示，在暖通空调及冷冻冷藏设备和新能源汽车热管理系统两大业务毛利率连续增长支撑下，公司2020-2022年主营业务毛利率分别为22.07%、22.20%及23.81%，呈现稳步增长态势。

与此同时，公司在研发费用从2020年的5875.25万元提升至2022年7762.78万元基础上，整体费用率还由2020年的13.09%降至2022年的7.61%，最终使得公司2020-2022年归母净利润分别实现3253.45万元、1.34亿元、2.11亿元，2022年较2020年增长近5.5倍。

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而根据公司预计，2023年第一季度可实现的营业收入约为3.48亿元至3.88亿元，同比增长约10.33%至23.00%;可实现归母净利润约为3780.84万元至4595.90万元，同比增长约20.06%至45.94%;可实现扣非归母净利润约为3770.28万元至4585.35万元，同比增长约20.36%至46.38%，继续保持高增长态势。

展望未来，三大应用领域风起，将继续为儒竞科技提供强劲发展动力。

三大风口机遇齐聚未来增长潜力巨大

当前，HVAC/R领域的变频产品正处于快速增长阶段。

根据产业在线数据统计，中国商用空调产销量分别由2016年的332.17万台及333.08万台增长至2021年的558.60万台及557.08万台，年均复合增长率分别达10.96%及10.83%。其中，受益于国家对节能减排产品的支持，中国商用变频空调产销量分别由2016年的157.05万台及158.17万台增长至2021年的404.30万台及403.46万台，年均复合增长率分别达20.82%及20.60%。

以空气源热泵为代表的清洁供暖产品的市场需求呈稳步发展趋势，根据产业在线数据统计，中国空气源热泵产销量分别由2016年的175万台及175.51万台增长至2021年的343.61万台及343.84万台，年均复合增长率分别达14.45%及14.40%。其中，受益于变频热泵具备高能效比、节能环保等优势，中国变频空气源热泵产销量由2016年的22.10万台及22.19万台增长至2021年的192.61万台及192.61万台，年均复合增长率分别达54.19%及54.07%。

欧洲市场方面，根据欧洲热泵协会(EHPA)数据统计，欧洲热泵产品销量由2016年的100万台增长至2021年的220万台，年均复合增长率达17.08%，同样处于高增长状态

随着“碳中和、碳达峰”发展目标的确立、节能减排政策的推动、能效比要求的不断提高以及使用者对于产品舒适性、静谧性、智能化需求的日益提升，此领域需求将会持续高速增长。

与此同时，作为新能源汽车的核心关键部件的新能源汽车热管理系统，正随着我国新能源汽车市场规模的不断扩大而快速增长。

根据中国汽车工业协会统计，2022年，我国新能源汽车产销量分别为705.8万辆及688.7万辆，较上年同期分别增长99.10%及95.60%。其中，纯电动汽车产销量分别达546.7万辆和536.5万辆，较上年同期分别增长85.83%和83.98%;插电式混合动力汽车产销量分别达158.8万辆和151.8万辆，较上年同期分别增长164.23%和151.74%。

在新材料开发使用、制造工艺水平不断提升、电子创新技术持续发展的背景下，新能源汽车热管理系统未来会持续向着轻量化、自动化、高效节能的方向发展，儒竞科技生产的新能源汽车电动压缩机变频驱动器、新能源汽车PTC电加热控制器作为新能源汽车热管理系统的核心配件，将具备广阔的市场前景。

叠加工业伺服驱动及控制系统下游应用对应着机器人、自动化装备等巨大潜力市场，儒竞科技未来增长空间可谓十分巨大。此次公司IPO募资扩产成功，有望进一步打开成长天花板，延续高速发展态势。

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