全球速看：不饱和树脂半年总结：上半年先涨后跌，下半年或整体偏弱

导语

2023年上半年国内不饱和树脂市场大致呈现先涨后跌走势，成本端支撑由强转弱、下游需求跟进不畅，是树脂市场逐步承压的主要原因。下半年来看，苯乙烯、顺酐等主要原料市场继续存在走弱预期，成本均值或较上半年继续下跌，此外，房地产等终端行业需求释放的强预期有待落实，需求端的支撑或相对弱势。预计下半年不饱和树脂市场整体偏弱运行。

上半年国内不饱和树脂市场重心前高后低，阶段性攀升行情出现在4月上旬前，之后持续下跌，主要原料苯乙烯、顺酐及二乙二醇等原料价格在一季度至二季度初上涨带动树脂成本宽幅抬升，是树脂价格上涨的主要原因，5-6月原料市场加速下跌，树脂成本端支撑走弱，价格跟随下跌。1-6月华东地区不饱和树脂196#市场均价在9315元/吨，同比下跌17.92%；上半年高点在9550元/吨，出现在4月中下旬；低点在8600元/吨，出现在6月底。

【资料图】

上半年树脂需求未出现明显改善，加之成本支撑逐步趋弱，树脂市场偏空情绪弥漫，虽盈利持续低迷，但出货压力下，企业仍被动让价。

上半年产能继续增长，但需求跟进不足，树脂市场开工负荷低位，产销两淡。

上半年国内不饱和树脂市场供强需弱。供应端产能继续增加，1-6月先后有广西华砻、旺林集团等累计约35万吨新产能释放，市场平均开工负荷在29%附近，较去年同期上升5个百分点，但5-6月份，受下游订单跟进不稳、假期企业停车检修等影响，树脂市场开工呈现下降走势，至6月末，市场整体开工降至28%附近；1-6月份不饱和树脂产量约为98.7万吨，同比增长21.21%。进口方面，由于不饱和树脂国内产量自给度高，进口量较少，对市场影响有限，1-5月不饱和树脂累计进口0.70万吨，同比下降26.57%，预计6月进口量保持低位，环比变化有限。

需求端，受房地产等终端行业恢复缓慢影响，石材、采光瓦等树脂下游产品需求释放不足，不饱和树脂企业出货节奏偏缓，外贸需求有所回升，1-5月份累计出口量在4.38万吨，同比增长37.04%，出口依存度上升至5.58%附近，但整体来看不饱和树脂市场仍以内贸需求为主，出口的带动作用相对有限。进入6月，高温等季节性因素增加，加之苯乙烯等原料市场持续下跌，树脂下游采购意向继续转淡，企业短停、降负等控制库存，树脂市场供需两端均有转淡。

对比2022年同期，2023年上半年不饱和树脂需求量整体增加，随着2022年底防控政策优化，树脂上下游产销及运输恢复正常节奏，从表观消费量来看，1-4月份不饱和树脂表观消费量保持增长，5-6月份转为下降，与前期成本宽幅抬升、季节性淡季下市场产销转淡等因素均有直接关联。

下半年，影响不饱和树脂市场运行的主要因素仍在于成本及需求的变化，此外，美联储货币政策调整下的能源价格变动等宏观面因素存在不确定性，关注对市场扰动力度。

美联储逐步暂停加息，油价中枢或上移，但降息概率较低且需求支撑弱化，抬升空间受限。美联储加息逐渐进入尾声，加息对于油价的压制作用正在逐步减小，不过从美联储6月议息声明上看，年内仍有两次加息可能。同时，美联储上调经济预期，下调失业率预期，以及上调通胀预期，这意味着年内降息的概率较低。超预期的可能加息对于油价在中短期内仍有一定压制，但由于加息进程放缓且进入尾声，加息对于油价的压制作用正在逐步减小。此外，需求端有旺季和中国需求复苏支撑，而供应端增量被欧佩克减产抵消，因此下半年石油市场大概率呈现供不应求的状态，油价中枢上移的概率较高。

下半年不饱和树脂产需两端均有增长预期，但需求增速偏缓，基本面或仍存压力。部分树脂企业在三季度存有扩产计划，9-10月份受高温天气减少、假期前备货等利好因素支撑，需求端或出现正向反馈，此外，下半年宏观经济预期继续复苏，房地产、基建等终端行业需求逐步释放，石材、玻璃钢等树脂下游产品需求或相应增长。整体来看，短线树脂市场或保持供需两淡的弱现实与供需两增的强预期博弈，但强预期的兑现力度有待观察，对于下半年市场供需，业者心态谨慎乐观。另外，主要原料苯乙烯在下半年或呈现先弱后强再弱走势，顺酐则维持偏弱震荡走势，成本面的整体下行，将对树脂价格走势形成较为直接的方向驱动。

综合上述分析，延续《2022-2023中国不饱和树脂市场年度报告》中的预测，下半年不饱和树脂市场或整体偏弱运行，预估华东地区196#价格区间在8300-8800元/吨，重心较上半年继续下移。

风险提示：美联储加息步伐延续，海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；原油等原料价格下跌幅度超出预期；地缘风险超预期。

关键词：