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天天观天下!LPR降息落地,“一批政策措施”还有什么值得期待?多家机构:财政政策要发力,降准降息仍可期

财联社6月21日讯(记者 梁柯志)6月20日LPR公布之后,虽然下调幅度弱于市场预期,但是本轮降息已经扎扎实实落地。然而,6月21日,上证指数尾盘跌破3200点关口,市场信心并未因6月13日央行启动的系列降息政策工具而获得明显支撑。

中泰证券银行业首席分析师戴志锋认为,LPR调降有助于减轻居民及企业还本付息负担,但降息幅度有限,且目前贷款利率已在低位,居民及企业信贷需求对利率价格的敏感度仍较低,在此背景下,仍需要其他政策与降息形成配合共振。


(资料图)

同时,刚刚公布的5月份财政数据收支双向走弱。

东吴证券宏观首席分析师陶川测算,5月份,扣除留抵退税因素后一般公共预算收入增速仅为-4.7%,为近10个月以来的最低值。其中,充当“经济晴雨表”的税收收入同比增速为41.9%,扣除留抵退税因素后为-4.4%,经济放缓再添力证。

天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为,在6月13日央行降息、6月16日国常会提及“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施,同时加强政策措施的储备,最大限度发挥政策综合效应”后,政策将逐渐进入出台落地的窗口期。

财联社记者观察到,虽然降息刚落地,目前市场和机构已经憧憬下一轮降准、降息和特别国债等金融财政工具推出的可能性。

静待财政政策花开,有机构再提特别国债

据宋雪涛测算,二季度GDP两年复合增速预测为3.1%-3.3%,低于3.8%的两年复合增速达标要求。要实现全年经济增长目标,下半年经济增速需要达到4.7%-4.8%,对应两年复合增速为4%-4.1%。这就对下半年经济增长提出了更高的要求。

6月16日,国常会会议公告提到“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施”。

天风证券宋雪涛也认为,在当前工业企业主动去库存、房地产销售回落的阶段,下半年除了依靠消费和出口的内生增长动能恢复以外,还需要政策适度发力,支持全年经济增长目标的实现。

在财政政策工具上,民生证券首席宏观分析师周君芝认为,维持一个稳定的基建投资增速(例如同比在5.5%不拖累总体GDP增长),今年财政5月以后大概率需要预算外融资扩张。财政可以有两种选择,一种选择是然沿用PSL、银行信贷扩张这些常规方式来平衡财政;另一种选择是启用特别国债等特殊融资工具来平衡财政运行。

中诚信国际6月19日发布的观点也认为,当前政策端稳增长发挥空间仍较大,可适当考虑使用特别国债、政策性开发性金融工具等政策手段,加大财政政策逆周期调节力度。

考虑到5月地方债发行规模7553.54亿元,发行规模同比下降37.45%,净融资额5163.02亿元,同比下降46.43%,中诚信国际报告还建议后续发行节奏加快支撑稳增长。

对于政策节奏,周君芝认为,本轮托底政策的制定和推进会更加理性有序,市场需要足够耐心去等待政策“出牌”节奏。等待政策“出牌”节奏中,资产负债表企稳是第一步,经济反弹需要更长时间。

降息效果有待发酵,7月或是金融政策重要观察期

近期不少债券投资者抱怨,从6月13日7天逆回购的利率下调开始的降息,利率反而升了,降了一个“假息”。

数据显示,6月13日7天逆回购当天,十年期国债从阶段性低点2.61开始反弹,至6月20日升到2.72左右,走出一个小V型走势。

方正证券固收首席分析师张伟认为,由于6月底叠加季度末和半年末的时点,季节性因素导致市场的资金面从紧,与降息没有直接关系。

对于降息后十年期国债反升,方正证券张伟认为可以观察几天,看看市场利率是否会降下来从而体现降息的效果。理论上来说,相比于降准,降息对经济的影响会更明显,当然,如果两者组合效果会更好。

中信证券首席经济学家明明认为,“预计信贷增长将进一步消耗银行体系超储,降准仍然存在空间,考虑到MLF到期高峰将至,降准有望在三季度落地。”

除了降准之外,不少机构也认同下一步继续降息的必要性和可能性。

东吴证券报告数据显示,5月企业所得税负增再度走阔,录得-17.4%,表明市场主体状况好转仍需“静待花开”;与往年同期相比,6月以来30城商品房成交面积仅达到2019年同期的67.6%。

民生证券周君芝认为,基本面数据仍在磨底,未来货币政策取向稳定偏宽。降息锚在地产,地产下行压力决定了降息频次和幅度,我们预计年内降息不止一次,累计幅度或超过20bp。

本文源自财联社记者 梁柯志

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